¿Pueden los mercados de petroleros reescribir el libro de jugadas de auge y caída de los portacontenedores? - Salpicadura247

Retener un maremoto de nueva construcción es clave para mantener la salud del mercado frente a una perspectiva nublada, escribe Tim Smith, Director, Maritime Strategies International.

Los mercados de petroleros se han movido notablemente a la baja en el segundo trimestre de 2023, una moderación en las condiciones de ganancias que estuvo en línea con las expectativas de MSI y una característica consistente de nuestra perspectiva.

Los desarrollos del mercado al contado para petroleros de crudo y productos en abril y mayo han visto una continuación en la tendencia general a la baja desde los máximos extremos observados en el cuarto trimestre de 2020.

Para el período de abril a mayo, las ganancias al contado se redujeron en aproximadamente un tercio en comparación con el cuarto trimestre de 2022 en los principales segmentos de petroleros. Esta es una caída considerable pero de ninguna manera catastrófica. Dada la altura que han alcanzado las ganancias, existe un colchón significativo. Los mercados han bajado mucho, pero ¿hacia dónde van desde aquí?

Como se ilustra en el informe de mercado de petroleros del segundo trimestre de MSI, lo que muestran estos desarrollos es que los mercados siguen siendo volátiles. Las condiciones del lado de la demanda se han construido sobre una reestructuración turbulenta del comercio mundial de petróleo, mientras que la OPEP+ está recortando los volúmenes comerciales.

La incertidumbre también ha jugado un papel clave en el apoyo a las ganancias. Como explicamos a fines de 2022, creíamos que los fundamentos del mercado eran buenos, pero no necesariamente excelentes. Dicho de otra manera, el mercado se había adelantado a donde debería estar en función de factores de oferta y demanda, y un factor de interrupción se ha convertido en tasas elevadas, lo que refleja la agitación que estaba experimentando el sector petrolero.

La situación en la que se encontró el mercado de portacontenedores en 2020 es análoga, en cierto modo, al escenario actual del mercado de petroleros. Hace tres años, la economía global y las cadenas de suministro sufrieron una gran interrupción como consecuencia del COVID-19.

Esto se combinó con un cambio rápido en el gasto de los consumidores que impulsó la demanda de envíos de contenedores. Como tal, los mercados de portacontenedores se apreciaron increíblemente rápido y alcanzaron niveles sin precedentes. Dadas las circunstancias, este tipo de condiciones de ganancias exponenciales pueden desarrollarse en cualquier mercado de envío.

De hecho, el historial de envíos está plagado de tales ejemplos. Para los participantes es fácil asumir que ha comenzado una nueva era y confundir la disrupción con un crecimiento duradero.

Una vez que esta creencia colectiva en una perspectiva de crecimiento sin restricciones ha alcanzado una masa crítica, la siguiente etapa de un ciclo de auge y caída del transporte marítimo "clásico" es hacer un pedido excesivo de nuevos buques.

Aquí es donde las comparaciones entre el mercado de portacontenedores y el mercado de petroleros divergen, pero no necesariamente se desconectan. Los pedidos masivos de portacontenedores acompañaron a los altísimos mercados de carga, formando una enorme ola de proa de entregas. Una vez más, de manera tradicional, estas entregas llegan justo cuando las condiciones de la demanda se desvanecen, lo que lleva al mercado a colapsar tan dramáticamente como había aumentado. El efecto secundario de tales pedidos fue llenar los astilleros, lo que hizo subir los precios de las nuevas construcciones en todos los sectores, incluidos los petroleros.

Los altos precios de la construcción naval y la congestión de los astilleros han sido, a su vez, un factor importante para disuadir los pedidos de petroleros, lo que significa que el sector está mucho mejor protegido de cualquier riesgo del lado de la oferta que en casi cualquier otro momento de su historia.

La reticencia al pedido se ha visto agravada por la incertidumbre sobre los combustibles futuros y la transición energética más amplia que afecta al uso del petróleo.

A pesar del reciente repunte en los pedidos en la primera mitad de 2023, en términos de peso muerto puro, es probable que el mercado se contraiga cerca de un promedio de cinco años, que incluye pedidos muy bajos en 2022. Como muestra el gráfico, eso es en marcado contraste con los portacontenedores, en los que los pedidos aumentaron casi seis veces entre 2019 y 2021. La desventaja de este aumento para los portacontenedores ahora se ha hecho evidente, pero para los petroleros, incluso si los niveles de contratación aumentan, es poco probable que coincidan con un nivel tan excesivo. niveles optimistas.

Este elemento de 'protección' es fundamental para nuestro pronóstico del mercado de petroleros. No esperamos que el crecimiento de la demanda continúe a largo plazo a las tasas que hemos visto en 2022 y 2023. Hemos sido consistentes al esperar cierta moderación en los mercados a lo largo de 2023, que ha comenzado a materializarse. Esto es quizás más notable en las tarifas de fletamento por tiempo.

Dada la volatilidad y el ruido en las tasas al contado, pueden ser un indicador difícil para medir adecuadamente la dirección del mercado. Las tasas periódicas brindan quizás un indicador más útil sobre el sentimiento y los fundamentos subyacentes, dado el compromiso requerido de ambas partes para asumir acuerdos a más largo plazo.

La restricción en las entregas se mantiene a pesar de la reactivación informada de una gran cantidad de nueva capacidad de construcción durante el último año más o menos. La realidad es que gran parte de esta resurrección se encuentra en la fase de planificación o ampliación y no contribuirá significativamente a la producción durante algún tiempo. Esto contrasta con los informes continuos de escasez de mano de obra en los astilleros coreanos y un claro límite de capacidad en Japón.

El efecto neto de esto será prolongar tanto la entrega de los actuales libros de pedidos inflados de GNL como de portacontenedores, lo que en el proceso mantendrá los precios de nueva construcción más altos durante más tiempo a medida que los atracaderos disponibles se empujen tentadoramente hacia el futuro. La confluencia de estos factores nos ha llevado a elevar nuestras expectativas de precios por encima de los niveles observados en nuestras últimas previsiones. Esta debería ser una buena noticia para los astilleros, aunque cabe señalar que la rentabilidad sigue siendo esquiva en 2023.

Para el sector de los petroleros, es otro factor que restringe el crecimiento de la oferta disponible en los próximos años. Cuando se combina con la futura obsolescencia de la flota, que a pesar de la prevalencia actual del tonelaje antiguo se volverá más importante, el sector está muy bien protegido de cualquier debilidad en el lado de la demanda.