
La ola de gasto offshore de Petrobras impulsa el repunte de los bonos de plataformas petroleras
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Los tenedores de bonos de Constellation Oil Services Holding SA están cosechando una ganancia inesperada debido a la mayor demanda de las plataformas marinas de la compañía por parte de Petróleo Brasileiro SA, una fuerte recuperación para un negocio que surgió de una reestructuración de deuda hace menos de dos años.
Si bien el grupo de tenedores es pequeño y la liquidez es escasa, los bonos con vencimiento en 2026 han subido aproximadamente 25 centavos desde noviembre de 2022, lo que ha brindado a los inversores un rendimiento total de alrededor del 45%, en comparación con un promedio del 16% para las empresas de mercados emergentes durante ese período. período, según un indicador de
Constellation salió de la protección por quiebra en Brasil en junio de 2022, casi cuatro años después de presentar una solicitud para reestructurar unos 1.800 millones de dólares en deuda. Ahora, con capital fresco de los tenedores de bonos, menos de 900 millones de dólares en deuda a finales de 2023 y su flota local de siete plataformas totalmente contratada, la compañía espera que las tarifas diarias que cobra por sus equipos aumenten gracias a la fuerte demanda, dijo el director ejecutivo. dijo Rodrigo Ribeiro en una entrevista.
"Brasil es el mejor lugar del mundo para operaciones de perforación marina", afirmó. "El precio de una gran parte de nuestros contratos cambiará en 2025, y eso ofrece una gran ventaja".
Petrobras espera necesitar 280 pozos nuevos hasta 2028 y renovar o tapar otros 700 pozos, dijo en una respuesta enviada por correo electrónico a preguntas. La compañía dijo que el mercado de tarifas diarias es dinámico y que revisará los precios al contratar nuevas plataformas. El año pasado, la empresa estatal aumentó el gasto previsto en su último plan quinquenal en un 31%, hasta 102.000 millones de dólares.
Los precios promedio de alquiler de los buques de perforación más nuevos y avanzados que pueden perforar pozos en aguas de más de dos millas de profundidad aumentaron un 77% en los últimos 12 meses a poco menos de 500.000 dólares por día en marzo, según Evercore ISI. Ribeiro se negó a revelar las tarifas diarias actuales de la flota de Constellation.
Giro de vuelta
Es un marcado contraste con respecto a hace seis años, cuando la estatal Petrobras estaba recortando el gasto y la deuda tras un escándalo de corrupción. En ese momento, los bajos precios del petróleo perjudicaron la demanda de plataformas de perforación y provocaron una caída en picado de las tarifas de alquiler. Constellation, anteriormente conocida como QGOG, no cumplió con los pagos de los bonos y comenzó a negociar con los acreedores, un proceso que llevó a muchos tenedores de bonos a adquirir participaciones en el capital en 2022.
Las recientes especulaciones sobre si el gobierno sustituirá al director general de Petrobras no han puesto en duda el plan de inversiones de Constellation. En todo caso, Brasil está interesado en que el gigante petrolero invierta aún más para ayudar a reactivar su industria naval y apuntalar el crecimiento.
Las compañías perforadoras “han estado muy ocupadas aquí en Brasil, no sólo con inversiones de Petrobras, sino también de juniors”, dijo en una entrevista Fabiana Gobbi, analista de crédito de S&P Global Ratings. "El gobierno ha expresado claramente que quiere que Petrobras siga adelante".
Desde la última crisis petrolera, el número de plataformas de perforación en todo el mundo se ha reducido, ya que muchas unidades más antiguas fueron desechadas y pocos proveedores están dispuestos a gastar mil millones de dólares en plataformas de aguas profundas cuya construcción demora tres años, dijo Ribeiro.
Constellation se ha beneficiado de eso, con ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (una medida clave de la rentabilidad) que aumentaron un 176% en 2023 a 185 millones de dólares. Ribeiro dijo que espera casi triplicar esa cifra en los próximos dos años antes de alcanzar los 700 millones de dólares en 2027.
Líder de mercado
Constellation tiene una participación de mercado de 25% en plataformas marinas en Brasil y espera que la demanda siga creciendo. De aquí a fin de año, la compañía espera que cinco plataformas adicionales comiencen a operar, lo que elevará el total a 35, afirmó Ribeiro.
Petrobras está agregando 14 unidades de producción costa afuera entre 2025 y 2028, y cada uno de estos buques necesitará proveedores de plataformas como Constellation para perforar entre 12 y 15 pozos para extraer petróleo del fondo marino.
"El cronograma de contratos de FPSO de Petrobras significa una demanda garantizada para las empresas de perforación en Brasil", dijo Ribeiro. “Esto brinda tranquilidad a los inversores de una empresa como la nuestra, con una presencia tan grande en Brasil”.
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